0次浏览 发布时间：2025-04-15 10:15:00
为什么有些公司能持续繁荣数十年，而有的却昙花一现？企业失败往往不是单一因素造成，而是多种因素叠加引发的连锁反应，导致原本有效的战略失效。然而，导致企业衰退甚至倒闭的关键原因——所有权模式，往往被忽视。
企业的所有权模式（如上市公司、私营公司、家族所有、员工持股公司、慈善机构所有等）决定了其运作方式，并对企业的长期生存能力产生深远影响。上市公司因承受来自公开市场的压力，更容易陷入恐慌，过激调整战略以应对行业变化，从而偏离长期规划。私营企业由于缺乏资本市场的外部约束，可能会反应不足，对环境变化迟钝，甚至等到危机爆发时才匆忙应对。
理解不同所有权模式的优劣势，有助于管理者找到公司在长期发展中需要应对的核心矛盾。那些能够穿越经济周期、持续发展的公司，通常能够在“恐慌”与“迟钝”间找到最佳平衡点。在业务范围、商业模式、领导层继任、投资周期和资本结构这五个主要维度上，基业长青的企业不是在两个极端中做选择，而是采取兼容并蓄的思维，既避免自身所有权模式的固有弱点，又不会走向另一极端。以下是具体运作方式。
上市公司通过公开募股获得充裕资金，并面临高速增长的预期，往往会拓展业务至其他行业或地区。然而，这些举措可能导致资源浪费，并使其偏离核心使命。私营企业由于资金来源有限，也不受短期财务目标的驱动，通常更倾向于在熟悉的行业深耕，但这可能导致业务过度集中，让企业在行业衰退时面临更大风险。
长青企业始终高度专注核心业务，同时在此基础上逐步构建多元化层次。这种策略使企业能够应对市场突变，并在整个商业周期内最大化价值，从而平缓业绩波动——削弱高峰期的极端增长，同时抬高低谷期的表现。尽管这可能降低短期价值，但却显著提升了企业的长期生存概率。
新百伦（New Balance）从最初专注于跑步领域，稳步发展到一个更广泛的投资组合，涵盖了包括棒球、篮球、足球、网球和橄榄球在内的许多其他运动。公司第二代所有者、品牌总裁兼首席营销官克里斯·戴维斯（Chris Davis）表示，进入篮球市场是一个长达九年的规划，直到实现盈利才算完成。他指出，“竞争对手往往会在某些产品类别上过度投入，以满足短期财务目标，却没有为未来做足准备。我们始终坚持长期战略，而不仅仅是短期营收。”
企业的成功模式必须随行业变化而调整，但节奏和幅度至关重要。上市公司面临过度反应的风险，在短期业绩压力下，可能对商业模式进行过度变革，从而带来过多干扰。相比之下，私营企业则面临相反的压力。由于不受外部投资者的直接影响，它们可能倾向于过度坚持原有模式，误以为行业变化不会对自身产生重大影响，直到问题严重到无法挽回时才意识到风险。
两种做法都存在风险。企业墓地里不乏未能适应行业颠覆的公司，尽管它们本具备所需的技术、能力和资源［如柯达和百视达（Blockbuster）］。然而，盲目跟随行业趋势同样危险，追逐每个潮流可能让企业偏离其成功的根本。相比于走向任何一个极端，企业应在保留核心特质的基础上，对其他业务要素保持高度适应性，并尽可能减少“神圣不可侵犯”的业务。
卡瓦哈尔（Carvajal）是一家总部位于哥伦比亚的私营企业，成立于1904年。公司最初以印刷、黄页和笔记本业务起家，并在经历经济萧条、战争和政治动荡后，仍能稳健发展。这归功于卡瓦哈尔始终坚持以支持利益相关方的方式经营企业，这一点在其股权结构上尤为突出。自20世纪60年代以来，其最大的单一股东一直是一家基金会。然而，当面临数字技术颠覆时，公司果断进行转型，通过出售或关闭部分业务，聚焦于包装、IT和房地产等新兴领域。如今，其70%的利润来自全新业务。但以人为本、注重社区的企业文化始终未变。卡瓦哈尔在自身身份认同上始终坚定不移，但在战略实施上却灵活适应，不断调整，践行其核心信念。
当业绩下滑时，上市公司往往会选择外部高管来推动变革。这种策略有时会奏效，但风险也不容忽视——外部领导者可能无法与企业文化契合，导致变革失败。研究表明，总体而言，与外部招聘相比，内部提拔通常在经济效益上表现更佳。私营企业通常更看重新领导者对企业传统的延续性，甚至过度关注其与前任领导的契合度，忽视了引入新思维和新技能的重要性。
注重长青的公司需要建立内部人才储备，同时前瞻性地评估高管层所需的能力。在培养内部人才的同时，也应保持开放心态，必要时引入外部高管，以弥补内部短板。
作为美国最古老的快餐连锁店之一，白色城堡（White Castle）自1921年成立以来仅经历了四位领导者的更替。当第三任领导者埃德加·英格拉姆三世［Edgar (Bill) Ingram Ⅲ］开始考虑退休时，公司内部已有多位合适的家族成员可以接任。比尔和董事会没有让他们相互竞争，而是要求这三位候选人共同确定下一任CEO所需的关键能力，并寻找适合自己的最佳角色。通过360度反馈评估，他们每个人都清楚地认识到自己最适合的职位。最终，丽莎·英格拉姆（Lisa Ingram）被选为公司总裁，而她的两位堂兄弟则分别担任首席人力官和首席制造官。
要想在商界屹立数十年，企业必须在多个时间维度上进行管理。它们可能因忽视短期业绩而在快速变化的环境中失去竞争力，也可能因过度关注当下需求而做出导致未来失败的决策。上市公司更容易陷入后者的困境。一项研究发现，近80%的公司表示会“牺牲长期价值以平滑短期盈利”。然而，若一味迎合股东需求，企业可能会迷失方向。相比之下，私营企业因缺少以财务回报为导向的外部投资者的审视，往往能更坚定地执行自身战略，更容易证明其对长期价值创造的承诺——即通过当下的再投资在未来带来回报。然而，缺乏外部监督也可能导致资金使用不当，削弱管理纪律，使企业在行业利润下滑时加速衰落。
要实现长期成功，企业需要在坚持自身愿景与满足股东期望之间找到平衡。正如麦肯锡与非营利机构 FCLTGlobal的研究指出：“自2001年以来，坚持真正长期思维的公司在几乎所有重要的财务指标上都持续优于同行。”良好的投资者基础对于企业的长久发展至关重要，这些基础包括愿意放弃短期回报、支持耐心资本以创造长期价值。对于上市公司而言，季度财报目标本身就是一种外部监督机制，但长期耐心却更难以维持。对于私营企业，这种长期思维必须由自身主动建立。
能够清晰阐述吸引人愿景的领导者——如休伯特·乔利（ Hubert Joly）在领导百思买（Best Buy）转型时所做的，往往能在各种期望的夹缝中找到前行之路。面对数字化颠覆，百思买并未将全部注意力转向线上，而是重新聚焦于提升线下门店体验，同时将电子商务作为其战略支柱之一，为整体业务创造更大价值。
当公司无力偿还债务时，最终将走向失败，而高负债水平会显著增加这一风险。另一方面，过度谨慎可能导致公司错失关键机遇，无法应对生存威胁，例如在行业整合时未能及时采取行动。
上市公司通常更愿意举债、用债，因为它们能够通过资本市场获得大量资金。私营企业则对借贷更为谨慎，担心失去对公司的控制权，或因高负债带来更大经营风险。因此，私营企业往往倾向于保守的财务管理方式，但这也可能导致它们在行业整合或市场变化时，因资金不足而错失良机。
想要长久发展的企业通常应该保持强健的资产负债表，以减少过度借贷的风险，并在经济低迷时具备购买资产的灵活性。这种做法对伯克希尔·哈撒韦（Berkshire Hathaway）来说效果显著，正如巴菲特的名言所说，公司长期保持充裕的现金储备，使其能够“在别人恐惧时贪婪”。企业在举债时，应确保资金用于真正能改变公司命运的投资，如进行关键性收购或创新业务。负债应被视为一种战略工具，而非简单的财务杠杆。
对于所有公司而言，企业权属结构都自带固有偏见和潜在风险。如果领导者不能清晰识别并主动管理这些风险，企业就容易陷入典型的失败模式。有些偏见比其他的更容易抵制。但如果未能识别并缓解每种权属模式的固有风险，可能会为灾难埋下伏笔。
有些企业选择完全由市场决定其存亡，但许多企业意识到，企业的衰败给员工、客户、供应商和社会造成了巨大冲击。因此，企业管理者应深刻理解自身所有权模式的局限性，主动制定相应的应对策略，以降低潜在风险，确保企业基业长青。
作者：乔什·巴伦（ Josh Baron）
乔什·巴伦是哈佛商学院高级讲师，教授战略、所有权和家族企业相关课程。他是《哈佛商业评论家族企业手册》（The Harvard Business Review Family Business Handbook，哈佛商业评论出版社，2021年）的合著者，也是巴伦全球家族企业顾问公司（BanyanGlobal Family Business Advisors）的联合创始人。
本文来自微信公众号 “哈佛商业评论”（ID：hbrchinese），作者：HBR-China，译校：吴卿雅，编辑：腾跃，36氪经授权发布。
